我国传媒公司的财务风险预警研究
⇨⇦
（中国传媒大学经济与管理学院，北京市 100024）
【摘 要】财务风险是企业财务管理的核心问题，关乎着企业的生死存亡，只有管控和预防财务风险，才能够促进企业健康稳定的发展。传媒产业是21世纪的朝阳产业，产业内部的快速扩张和激烈竞争，加剧了财务风险发生的可能，对企业财务管理提出了更高的要求。
【关键词】传媒公司；财务风险；财务管理
进入21世纪，我国的传媒产业实现了快速发展：越来越多的上市公司通过并购重组转入传媒产业，概念板块所包含的上市公司数量就有近80家2014年，我国传媒产业总产值突破万亿大关，达11361.8亿元人民币；传媒产业的产值增速长期保持在15%以上，是我国经济增速的2倍以上。传媒产业的蓬勃发展，不仅对经济发展产生了巨大的推动作用，也促进学者开始关注传媒企业的经营管理。但相比之下，关于传媒公司的财务风险的研究却相对较少，一方面是经营者的忽视，另一方面是该方面的研究涉及到诸多领域的知识，研究者由于自身知识领域的局限性无法深入研究。
一、财务风险的概念
＂风险＂这个词虽然没有认可一致的概念，但风险的本质和基础是一种不确定性。再次，风险又代表了损失或者收益的可能性。对此，笔者认为，风险实质上是一种结果的不确定性，这种结果可能是收益，也可能是损失。
企业的经营同样存在一定的风险，这样的结果可能是企业持续获利发展，也可能是企业持续亏损至破产，而这种风险直接体现为财务风险。
对于财务风险的理解，又分为广义和狭义两种概念。狭义上来讲，企业的财务风险仅指企业负债过多而出现无法偿付的现象，引发企业的财务危机。广义上讲，财务风险指企业的生产经营失当而导致企业可能出现无法偿债的现象。即经营管理不当导致企业收益与预期产生了偏离，遭受了严重损失，最终导致企业资不抵债。我们一般所指的财务风险都是广义上的财务风险。
二、财务风险预警方法
目前学者们所使用的财务风险评价方法主要可以划分为定性分析法和定量分析法两大种类。
（一）定性分析法
定性分析法主要是运用一些主观的判断来对企业财务情况进行分析，常见的方法有风险分析调查法、四阶段症状法和三个月资金周转表分析法。
1、风险分析调查法是指通过专业的人员，对公司的规模、前景和问题进行调查分析，将结果以书面报告的形式提交公司的管理者以供参考。
2、四阶段症状分析法认为企业财务风险的累积和发生是循环渐进的过程，财务风险最终的爆发也不是毫无征兆的，根据问题累积和危害程度可以把企业财务恶化的过程划分为四阶段，即潜伏期、发作期、恶化期和实现期。
3、三个月资金周转表分析法主要用于公司短期财务风险评价，该方法认为，如果企业在经营状况良好的情况下，营收增加、可用现金也越来越多，债务偿还就有保证，相反的，如果经营情况恶化、企业的营收会减少，企业偿债就会有压力，因此公司可以制做一个资金周转表以保障资金的安全度。
（二）定量分析法
定量分析法是指以客观的财务数据为基础，应用一种甚至多种数学方法对数据进行处理，或者建立模型来评价企业财务风险大小，常见的有比率分析、单变量或者多元判定模型。
1、比率分析是最常见的分析方法之一，通过各种财务比率来评价企业的财务风险状况，这些指标涵盖了偿债、盈利、资金周转等多个方面，可以单独使用，也可以如杜邦分析一样组合使用。
2、单变量模型是指在单个财务指标与财务结果间建立公式判定其对结果影响的分析方法。单变量模型构造简单，可以得到更直观结果。
3、由于单变量模型不能评价多个指标对财务成果的影响，就产生了多元判定模型，将多个因素结合起来，综合计算其对财务成果的影响，常见的主要有Z-Score模型、F-Score模型等。
（1）Z-Score模型是美国学者奥尔特曼于1968年提出的，他选取了包括流动性、财务杠杆、获利能力等在内的五类22种财务比率，构建了Z-Score模型，并根据计算数值划分了企业财务风险的四种可能结果。Z-Score模型的有效性很高，一年内的有效性高达95%。因此，Z-Score模型得到了广泛的应用，至今仍是财务风险评价的主要方法之一。
（2）F-Score模型是我国学者周首华基于Z-Score模型的基础上加入了现金流量因素而改进形成。F-Score模型的结果更为简单，将公司划分为破产企业和正常公司两个种类。周首华在验证F-Score模型时，使用了4160家企业为样本，因此F-Score模型的有效性也很高，准确率高达70%以上。
（3）逻辑回归模型对于财务风险的判定更加清晰，通过计算目标发生的条件概率来判别企业面临的财务风险，逻辑回归假设企业破产的概率为P，P的取值范围是0到1，逻辑回归模型判别企业财务风险的临界值是0.5，若P大于0.5，则企业破产的概率很大，若P小于0.5，则企业破产的概率较小。由于逻辑回归对于自变量和数据的要求没有多元线性判别方法那样严格，在财务风险判断的应用上也更为广泛。
三、我国学者对传媒公司财务领域的研究概况
我国学者对传媒公司的财务研究始于比率分析，一般是通过财务报表的相关数据来计算各种财务比率，通过评价公司的财务状况来判定公司财务的健康与否。如梁音子、姚林青的《基于雷达图的广电上市公司财务绩效分析——以光线传媒上市公司为例》、刘宗林、程静薇的《传媒上市公司经营绩效评价与分析——以中视传媒上市公司为例》、何朋蔚的《GH传媒公司现金流及改进研究》等都是从盈利能力、经营能力、偿债能力和发展能力为出发点，按照年份对指标结果进行分析，评价企业的财务状况，并提出一些改进建议。
比率分析相对简单，难以进行更多的解释，所以很多学者尝试用多变量模型对传媒公司的财务状况进行研究和评价，这种的研究过程和评价结果更接近于财务风险的评价，如李凯的《文化传媒企业财务预警分析——以赛迪传媒为例》中，分别使用了Z-Score模型和F-Score模型判断赛迪传媒已经陷入较为严重的财务困境，并判定其将转入ST处理。
通过对国内学者研究成果的总结，我们不难发现我国传媒公司的财务风险有着如下的特征：
1、收益不稳定：传媒产品受受众、偏好、时间、技术等多方面因素的影响，收益波动较大，以影视作品为例，受欢迎的影视作品的票房可以高达十亿。反之，不受欢迎的作品其票房可能只有几千万，从而导致传媒公司的收入波动较大。
2、成本高昂：近年來，传媒产业逆流而上，在经济遇冷的情形下仍然两位数增长，与之对应的确实公司成本的急剧增加，如人工成本、用地成本等的大幅增加，压缩了利润空间，加剧企业财务风险发生的可能。
3、突发性强：近几年来，传媒公司多进行了多元化的业务扩张，同质化的扩张和竞争不仅加剧了市场竞争的激烈程度，也压缩了企业的市场利润空间，而收益与成本的不对等，更加剧了企业财务风险爆发的可能性。
四、结语
传媒公司财务风险预警的研究，对于降低公司财务风险，减少财务损失，保障企业生产经营的稳定性、优化资源的配置和效率有着重要的意义，以乐视网为例，业务的快速扩张、投入与产出的不平衡给公司的现金流带来了巨大的压力。三季度报显示公司的货币资金为56亿元，据传其未来一年内需偿还供应商的欠款可能高达100亿元，这更加凸显了财务风险预警的重要作用。
目前我国经济面临着下行压力，传媒公司不仅要抓住外部机会，更要对内做好财务风险的管控和预防，在企业内部建立一个良性的循环，这样才能提实现公司的可持续发展。
【参考文献】
[1]刘牧夫.我国传媒上市公司财务质量评价研究[D].中南林业科技大学，2015.
[2]吴纯.华谊兄弟的财务问题分析[D].云南大学，2015.
[3]梁音子，姚林青.基于雷达图的广电上市公司财务绩效分析——以光线传媒上市公司为例[J].经济与管理战略研究，2014，03：142-153.
[4]李凯.文化传媒企业财务预警分析[D].山东大学，2013.
[5]郭丹.财务在企业内控管理中的角色探析[J]中国市场，2015.